(資料圖片)

天風(fēng)證券股份有限公司孫海洋,尉鵬潔近期對真愛美家進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《毛毯行業(yè)龍頭企業(yè)，新工廠有望提升競爭力》，本報(bào)告對真愛美家給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為19.00元，當(dāng)前股價(jià)為15.9元，預(yù)期上漲幅度為19.5%。

真愛美家(003041)　　毛毯行業(yè)龍頭企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定　　公司專業(yè)從事以毛毯為主的家用紡織品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售。公司主要產(chǎn)品為毛毯，也銷售床上用品(套件、被芯、枕芯等)，以及少量毛巾、家居服、地毯等紡織品及包裝物，主要銷往中東、北非和南非等地區(qū)。收入利潤波動增長，新工廠有望助推發(fā)展　　23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收1.7億元，同比-6.3%，歸母凈利潤0.13億元，同比-31.1%，主要系匯兌損益和原材料價(jià)格上調(diào)等因素造成訂單滯后，預(yù)計(jì)后續(xù)需求將逐步釋放。22年公司營業(yè)收入為9.8億元，同比+4.8%，歸母凈利潤為1.6億元，同比+44.1%?！　》之a(chǎn)品看，毛毯占主要部分。22年公司毛毯收入為9.52億元，同比+5.9%，在總營收中占比97.3%，床上用品收入為0.18億，同比-26.6%，在總營收中占比1.8%。分地區(qū)看，外銷為主。22年公司外銷收入為8.9億元，同比+6.7%，內(nèi)銷收入為0.9億元，同比-10.6%?！　」绢A(yù)計(jì)智能工廠一期項(xiàng)目23Q4投產(chǎn)。公司智能工廠分為兩期，一期包括“年產(chǎn)28000噸數(shù)碼工藝毯智能化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”和“年產(chǎn)17000噸數(shù)碼環(huán)保功能性毛毯生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，后者為公司募投項(xiàng)目，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可新增銷售收入5.38億元，利潤6114萬元。一期投產(chǎn)后，加上保留產(chǎn)能，公司設(shè)計(jì)總產(chǎn)能將達(dá)6.5-7萬噸，二期預(yù)留2.5萬噸產(chǎn)能提升空間?！　∶盒袠I(yè)規(guī)模穩(wěn)定，份額持續(xù)向頭部集中　　根據(jù)OEC數(shù)據(jù)，21年全球毛毯貿(mào)易總額為57.0億美元，同比+31.5%，其中合成纖維毛毯為主要品類，占比70%以上。中國是毛毯主要出口國。根據(jù)OEC數(shù)據(jù)，21年全球毛毯交易中，中國出口份額占比75.1%。美國、歐洲、中東、非洲、日本等國家或地區(qū)是毛毯主要消費(fèi)市場。根據(jù)OEC數(shù)據(jù)，21年全球毛毯交易中，美國/德國/日本/阿聯(lián)酋/阿拉伯毛毯進(jìn)口額分別占比34.6%/4.7%/4.7%/2.4%/2.1%。國內(nèi)毛毯生產(chǎn)企業(yè)中，伴隨行業(yè)供給側(cè)調(diào)整，滌綸毛毯市場集中度有望持續(xù)提升，龍頭企業(yè)的市場占有率存在進(jìn)一步增長空間?！　‘a(chǎn)品渠道布局多元化，新工廠預(yù)計(jì)提供新助力　　公司定位全球中高克重毛毯市場。公司毛毯產(chǎn)品的主要技術(shù)指標(biāo)達(dá)國際先進(jìn)水平，22年公司毛毯出口額在全國合成纖維毛毯出口額中占比3.6%，主品牌truelove和副品牌inlove在國外市場建立一定口碑。公司堅(jiān)持多市場、多客戶、多渠道營銷策略，已在國內(nèi)電商平臺、跨境電商平臺布局。公司持續(xù)投入新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)。22年公司研發(fā)費(fèi)用率為5.8%，同比+1.0pct，智能工廠即將投產(chǎn)，應(yīng)用新技術(shù)、生產(chǎn)新產(chǎn)品。新工廠將進(jìn)一步發(fā)展生產(chǎn)工藝、成本控制、柔性制造、綠色生產(chǎn)等，保證產(chǎn)品毛利率領(lǐng)先優(yōu)勢，公司核心競爭力有望提升?！　∮A(yù)測：公司為毛毯行業(yè)龍頭，定位全球中高克重毛毯市場，積極推進(jìn)自有品牌建設(shè)，線上線下多渠道布局，具有規(guī)模優(yōu)勢、保持高水平產(chǎn)能利用率。公司智能工廠即將投產(chǎn)，伴隨行業(yè)供給側(cè)逐步改革，產(chǎn)能逐步釋放有望為公司帶來穩(wěn)定增量。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為1.4/1.6/2.4億元。據(jù)可比公司均值及公司前景，給予真愛美家23年P(guān)E為18.0~20.0x，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為17.1~19.0元，首次覆蓋，給予“買入”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境外市場需求風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；存貨管理風(fēng)險(xiǎn)；流通市值較小及股價(jià)異動風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，安信證券陸偲聰研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為60.02%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.42億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為16.07。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.23。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，真愛美家(003041)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

由證券之星根據(jù)公開信息整理，由算法生成，與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請謹(jǐn)慎決策。

關(guān)鍵詞：