(資料圖)

事項(xiàng)：

2023年6月CPI同比持平，PPI同比為-5.4%。

平安觀點(diǎn)：

CPI持平于去年同期，同比增速較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)表現(xiàn)看，CPI同比走勢(shì)的支撐因素主要在鮮菜、鮮果和服務(wù)價(jià)格，前期弱勢(shì)的能源、商品價(jià)格拖累加大。1）食品價(jià)格是CPI的重要支撐。受4月中旬寒潮、6月以來(lái)高溫多雨天氣的影響，6月鮮菜、鮮果價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，豬肉價(jià)格低位震蕩，三者影響力較大，助力食品CPI環(huán)比強(qiáng)于季節(jié)性均值。2）服務(wù)價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。6月居住、家庭服務(wù)、交通工具使用和維修等價(jià)格較上月略有上行；醫(yī)療保健、教育服務(wù)、郵遞服務(wù)、通訊服務(wù)等價(jià)格持平于上月。不過，前期偏強(qiáng)的旅游價(jià)格環(huán)比下跌，存在一定拖累。3）工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下行對(duì)CPI的拖累加大。一方面，能源價(jià)格繼續(xù)下行，對(duì)CPI同比的拖累較上月增加0.22個(gè)百分點(diǎn)，受近期國(guó)際油價(jià)下跌、去年同期基數(shù)抬升的共同影響。另一方面，商品價(jià)格繼續(xù)下跌。受“618”促銷活動(dòng)等因素影響，6月扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品CPI環(huán)比下降0.3%，同比降幅擴(kuò)大至-0.5%。各分項(xiàng)中，家用器具、交通工具環(huán)比跌幅較大，衣著和通訊工具價(jià)格小幅調(diào)整；僅中藥價(jià)格偏強(qiáng)，受到藥材漲價(jià)成本推升的影響。

PPI同比增速較快下跌。2023年6月，PPI同比跌幅擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)至-5.4%。分行業(yè)看，PPI環(huán)比收縮0.8個(gè)百分點(diǎn)的主要原因在于：1）石化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普遍調(diào)整。國(guó)際原油價(jià)格中樞下移，化工品成本端壓力減緩，而需求端弱勢(shì)運(yùn)行。石化板塊對(duì)6月PPI環(huán)比增速的拖累達(dá)0.26個(gè)百分點(diǎn)。2）黑色及建材價(jià)格繼續(xù)下跌，基建地產(chǎn)相關(guān)需求處于低位。房地產(chǎn)投資以保交樓和竣工為主要特征，但其動(dòng)能在5月已邊際走弱?；ㄍ顿Y持續(xù)托底相關(guān)工業(yè)品需求，但6月前期項(xiàng)目逐步完工、局部新開工項(xiàng)目需求尚不足以彌補(bǔ)完結(jié)減量，高溫多雨天氣對(duì)建筑施工進(jìn)度也構(gòu)成一定擾動(dòng)。黑色及建材板塊對(duì)6月PPI環(huán)比增速的拖累約0.49個(gè)百分點(diǎn)。3）多地優(yōu)化調(diào)整電價(jià)機(jī)制，水電燃?xì)獍鍓K對(duì)6月PPI環(huán)比增速的拖累約0.07個(gè)百分點(diǎn)。4）中下游需求依然偏弱，有色金屬、裝備制造、下游消費(fèi)制造板塊對(duì)6月PPI環(huán)比增速的拖累共0.12個(gè)百分點(diǎn)。

往后看，PPI同比或已觸底，CPI在7月可能繼續(xù)探底。1）CPI方面：7月CPI同比增速有可能進(jìn)一步下探，原因在于豬肉和鮮菜價(jià)格走勢(shì)存在“錯(cuò)位”。不過，去年8月至12月CPI環(huán)比從高于季節(jié)性轉(zhuǎn)為持續(xù)低于季節(jié)性。若今年下半年內(nèi)需能夠持續(xù)企穩(wěn)，CPI同比增速有望逐步回升。2）PPI方面：近期大宗商品期貨價(jià)格有先行企穩(wěn)跡象。結(jié)合翹尾因素判斷，6月可能是2023年內(nèi)PPI增速的低點(diǎn)，下半年P(guān)PI同比跌幅有望逐步收窄。

關(guān)鍵詞：