（3月31號，在重慶的大型專業(yè)投資者論壇會議上，啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東博士應(yīng)邀做了一場經(jīng)濟(jì)形勢的演講，該文是根據(jù)演講做部分整理而成）

各位朋友上午好！很榮幸來到重慶，參加今天的會議，今天想與大家分享的主題是：我們的經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷“百年未有的大變局”。

(相關(guān)資料圖)

我將從三個維度來闡述我的這一觀點(diǎn)，第一個維度是全球金融體系的大變局，俄烏戰(zhàn)爭只是表像，深層次的原因是全球政治進(jìn)入“春秋戰(zhàn)國”時代，這會導(dǎo)致原有的金融體系動搖；

第二個維度是中美關(guān)系的變化、市場秩序的整頓、產(chǎn)業(yè)升級的不確定，帶來的經(jīng)濟(jì)變局，這個變局之下，地方政府官員、企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)活動的參與人都會感到不適應(yīng)，這會加大經(jīng)濟(jì)活動的不確定性，也會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)看法的割裂；

第三個維度是商業(yè)模式的大變化，您很難想象，一個人就是馬斯克，他憑借一己之力，可以把一個傳統(tǒng)的汽車產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國——日本，打敗。

首先，我們從第一個維度來分析。

全球金融的發(fā)展環(huán)境正經(jīng)歷“大震蕩”，瑞信和硅谷銀行的破產(chǎn)，看上去是本身的經(jīng)營不善，具有偶然性和個體性，但其實(shí)背后都是“大震蕩”帶來的必然。

一方面，瑞信投資出現(xiàn)大幅虧損，引起資信受到挑戰(zhàn)，瑞信有一位在衍生品交易市場上神一樣的人物，叫佐爾坦，指導(dǎo)的投資也遇到麻煩，主要原因是俄烏的地緣政治導(dǎo)致匯率單邊走得異常。

另一方面就是從俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)起，瑞士被迫選擇丟棄中立國地位，凍結(jié)俄羅斯價(jià)值57.5億瑞士法郎的資產(chǎn)。在二戰(zhàn)的時候，瑞士都與德國人和英國人做生意，保持了中立國的地位，但現(xiàn)在主動放棄。這一放棄，導(dǎo)致多少富豪需要思考存款如何搬家，也隨之動搖了瑞士一百多年積攢下來的“中立信用”的根基。

為何瑞士會去動自己的“核心競爭力”？遇上了“百年未有的地緣政治沖突加劇”的年代，被迫選擇“政治正確”，否則美國的“大棒”下來，以涉嫌幫俄羅斯洗錢，啟動調(diào)查，不死也會脫一層皮。瑞士被迫“兩相其害取其輕”！

硅谷銀行破產(chǎn)主要是存款多了資金沒地方投資，他只有30%的資金用于放貸款，其他的很大一部分就去買美國國債。

由于俄烏地緣沖突加劇，加之08年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲不斷印鈔票，導(dǎo)致通脹加劇，在去年，美聯(lián)儲一頓操作猛如虎，快速大幅加息，美國國債收益率也是一路狂飆，這讓之前很多認(rèn)為美國國債是最安全投資品種的機(jī)構(gòu)，反應(yīng)不及，損失慘重。

這些機(jī)構(gòu)一旦遇到儲戶提款的金額大于當(dāng)期的存款金額，他們就被迫拋售國債，即便這些國債資產(chǎn)已經(jīng)產(chǎn)生虧損。市場反應(yīng)就這么靈敏和富有想象力，一旦發(fā)現(xiàn)銀行資產(chǎn)出現(xiàn)虧損還要拋售，立馬就會擔(dān)心銀行流動性，“君子不立于危墻之下”，三十六計(jì)走為上，先取出存款再說。

一旦出現(xiàn)擠兌，天底下沒有哪家商業(yè)銀行受得了，因?yàn)殂y行投資的和貸款放出去的都是有一定期限才能收回來。硅谷銀行就是這樣破產(chǎn)了。

其表面上的原因歸結(jié)起來就是之前存款拉得太多，可貸項(xiàng)目不夠就去買美債等做投資，結(jié)果“飽了撐壞了”。但其背后還是美債收益率上漲太快，導(dǎo)致銀行持有的國債資產(chǎn)虧損所致。

是俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致了瑞士放棄了中立國地位，也是俄烏戰(zhàn)爭加劇了全球的通脹，導(dǎo)致美債收益率狂飆。但是問題是，又是什么導(dǎo)致了俄烏戰(zhàn)爭？

很多國際關(guān)系的學(xué)者解釋說是北約東擴(kuò)讓俄羅斯感覺到了生存空間受到擠壓，也有的說是俄羅斯有恢復(fù)前蘇聯(lián)版圖的野心，其實(shí)這些都只是看上去的表象，其根本原因就是美國的霸權(quán)在走向衰敗，國際影響力在開始減弱。

從華盛頓共識到現(xiàn)在，一直是美國完全主導(dǎo)了全球的國際政治，北約東擴(kuò)從90年代起就一直在擴(kuò)，為何俄羅斯之前一直不敢吭聲？中國在過去幾十年也一直配合美國的國際政策。但美國在阿富汗匆忙撤軍，在敘利亞灰頭土臉之后，大家已經(jīng)看到了美國霸權(quán)的衰敗。之前美國轟炸南斯拉夫也好，出兵伊拉克也好，大家都選擇沉默。但一旦發(fā)現(xiàn)霸權(quán)已經(jīng)在走向衰落，權(quán)威不那么可怕，那么大家就會去挑釁。俄烏戰(zhàn)爭就由此而來。

這也昭示著全球從此邁進(jìn)了“春秋戰(zhàn)國”時代！

楚國攻打隨國，隨國問：我做錯了什么？楚國的回答就是我以大欺小了，我就爽。反正理由自己找。用咱們北方話就是：“我就打你了，你能把我怎么著？”

所以現(xiàn)在我們?nèi)ヌ接懚頌鯌?zhàn)爭背后的正義與非正義，都很難去改變現(xiàn)狀，意義不大，“勝利者擁有不受指責(zé)的權(quán)利”。我們最為關(guān)心的是，什么時候會停戰(zhàn)？我覺得，打仗要消耗人力物力和財(cái)力，一方打不動了，或者雙方都打不動了，也就是人財(cái)物消耗得吃力了，才會走向和解。

不僅其他國家如此，“老大哥美麗國”也一樣。美國2022年出臺《芯片與科學(xué)法案》和《通脹削減法案》，有道理沒有？在他們看來，美國優(yōu)先就是道理！

全球步入了這么一個“動蕩”的“百年未有之變局”時代，那么全球的經(jīng)濟(jì)格局也會跟隨發(fā)生變化，政治與經(jīng)濟(jì)，本來就是“夫唱婦隨”。步入“大變局”時代，最為直接的挑戰(zhàn)就是美元和美債的地位將不斷地被侵蝕。

2019年以來，中國就在不斷的拋售美債，去年日本也在拋售美債。今年一月，巴西、法國、德國比利時、沙特等十幾個國家也都開始拋售美債。賣了債買什么呢？一部分去買黃金，2022年三季度各國央行合計(jì)增持黃金400噸，前10個月各國央行合計(jì)購入673噸黃金，創(chuàng)下1967年以來最大增幅。

另外一部分就是儲備多元化，當(dāng)然這方面，人民幣也受益了，2022年8月IMF重新評估了SDR貨幣權(quán)重，將人民幣權(quán)重上調(diào)至12.28％。美元也一樣受到挑戰(zhàn)，以前國際貿(mào)易的結(jié)算普遍都采用美元，在全球的貿(mào)易商看來，是十足的硬通幣，但近年來，大家都看到了，多國開始進(jìn)行貨幣互換，同時很多發(fā)展中國家開始與全球貨物貿(mào)易第一大國——中國，進(jìn)行人民幣結(jié)算。

多元化的格局，對于一國預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)來說，未見得是個壞事，至少可以不用擔(dān)心與“老大哥美麗國”意見不合，資產(chǎn)都被凍結(jié)或沒收。但帶來的問題，我們可能沒有想過，就是假若出現(xiàn)2008年那樣的金融危機(jī)，全球的金融市場和經(jīng)濟(jì)會怎么走？

現(xiàn)在已經(jīng)不可能再像當(dāng)年G20一樣，協(xié)同一致讓世界經(jīng)濟(jì)盡快走出陰霾。未來的格局，更多的可能是，很多國家都會選擇“自掃門前雪”，甚至“隔岸觀火”，這會讓世界經(jīng)濟(jì)變得更加的動蕩。經(jīng)濟(jì)問題不好解決，一些政治家會不會通過戰(zhàn)爭來轉(zhuǎn)移矛盾？別忘了“大蕭條”之后，就是二戰(zhàn)！

現(xiàn)在我們開始分析第二維度。

美國已經(jīng)把中國列為競爭對手，能用的打壓手段會盡其所能，最近前總統(tǒng)特朗普說他要下一次當(dāng)選，會在生活必需品方面也與中國脫鉤。

從高科技到必需品，不斷的升級競爭烈度，盡管“殺敵一千，自損八百”，這會讓全球更進(jìn)一步的步入多極化時代，但對中國的企業(yè)家和外商來說，都意味著不確定性加劇。

已有的中美產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)的市場均衡將被打破，這將導(dǎo)致企業(yè)再追加投資擴(kuò)產(chǎn)的時候，既不想得罪美國以免遭來“大棒”的打擊，又不想失去中國這一巨大的市場，所以一些企業(yè)更愿意選擇在東南亞設(shè)立分廠，以規(guī)避由于兩國競爭帶來利益的損失。

我前段時間與一個做外貿(mào)加工的企業(yè)家交流，他說他的一個合作了近15年的海外買家，今年在續(xù)簽合同的時候，直接問他在東南亞或中美洲設(shè)有分廠沒有，假若沒有，訂單可能就不能續(xù)簽了，因?yàn)樗麄儞?dān)心中美貿(mào)易摩擦升級，會對中國產(chǎn)地的產(chǎn)品銷往美國受限。

任何走入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的國家，在經(jīng)歷了野蠻生長的年代之后，都會開始規(guī)范市場秩序，中國也一樣。一方面，讓社會未來的發(fā)展變得更加的公平，另一方面，可以借此縮小貧富差距，讓社會變得更加的和諧。

習(xí)慣了“只顧抓貓”環(huán)境下的企業(yè)家們，突然要在規(guī)范的市場秩序環(huán)境下去“抓貓”，這樣的變化，都會有一個適應(yīng)過程，甚至很多民營企業(yè)家覺得難適應(yīng)，會選擇“躺平”。

而且國家在進(jìn)行市場秩序整頓的過程中，由于經(jīng)濟(jì)增速下滑，便帶來地方財(cái)政收入下降，這個時候，一些地方官員為了尋找收入，借整頓經(jīng)濟(jì)秩序，對民營企業(yè)實(shí)行加碼操作，達(dá)到為地方財(cái)政斂財(cái)?shù)哪康?。還有一些地方官員，進(jìn)行政治投機(jī)，對民營企業(yè)實(shí)行加碼操作，以向世人表白自己與民營企業(yè)無瓜葛，以顯廉潔。這樣操作，被一些自媒體一夸大，會極大的挫傷了民營企業(yè)投資的積極性。

前段時間與一個央企的中層領(lǐng)導(dǎo)私下交流，他說現(xiàn)在他們做業(yè)務(wù)，與央企、地方政府、地方國企之間進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，大家都很努力推進(jìn)，但遇到與民企的業(yè)務(wù)合作，他們都會很謹(jǐn)慎，能回避盡量回避，因?yàn)榕c民企的合作將來是一定會審計(jì)的，假若某一方面現(xiàn)在忽略了留下漏洞，導(dǎo)致未來說不清楚，那就會為個人帶來比較大的麻煩。人的理性選擇就是：多一事不如少一事！我想一些央企的領(lǐng)導(dǎo)是這樣的想法，地方政府和地方國企的領(lǐng)導(dǎo)估計(jì)也差不多。

當(dāng)然欣喜的看到就是今年兩會期間再次強(qiáng)調(diào)“兩個不動搖”。這從另一個角度來看，說明民營企業(yè)家的信心不足已經(jīng)比較嚴(yán)重，否則也不會驚動國家層面來強(qiáng)調(diào)。

為何會有那么多發(fā)展中國家會步入”中等收入陷阱“？其實(shí)是有深層次原因的，那是因?yàn)橐粐饺胫械仁杖塍w之后，有兩個方面急需改變，否則就很難繼續(xù)前行。

一個方面，經(jīng)歷一個快速發(fā)展時期，一部分人已經(jīng)先富起來，富人對生活環(huán)境的要求提高，對自身財(cái)產(chǎn)的安全性要求也提高，這就會導(dǎo)致一些富人開始移居發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，首先就是想讓孩子受到更好的教育，其次就是足夠的財(cái)富也讓他們享受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更加舒適的生活。這將導(dǎo)致一國資本的流出，影響國家的持續(xù)投資能力。

與此同時，由于貧富差距的加大，一些低收入人群開始對社會發(fā)展不滿，假若沒有得到有效解決，很可能就影響到社會的穩(wěn)定，從而使發(fā)展止步。很多發(fā)展中國家就在這個時候，進(jìn)入社會動蕩、政局不穩(wěn)的怪圈。

18大之后，國家對共同富裕提上日程，但這變化對一些民營企業(yè)家來說，肯定存在困惑和難適應(yīng)，進(jìn)而影響進(jìn)一步投資。而且由于歷史原因，經(jīng)歷了解放初期的公私合營，再經(jīng)歷了后來的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時代，盡管改革開放之后，民營經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，但中國的民營企業(yè)家和老百姓對市場經(jīng)濟(jì)和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的任何政策、輿情變化，都特別敏感，甚至很容易被夸大。

另一個方面，過去粗放式的增長，不太顧及環(huán)保和資源消耗，老百姓也能吃苦耐勞，可一旦進(jìn)入中等收入階層解決了溫飽之后，開始關(guān)注居住的環(huán)境，也開始注意生活的衛(wèi)生，與此同時，新生一代在有飯吃有衣穿的環(huán)境下長大，也不再像長輩一樣愿意去吃苦耐勞，這就要求產(chǎn)業(yè)隨之升級。產(chǎn)業(yè)的升級面臨的就是技術(shù)的升級換代，這對很多企業(yè)而言，并不是一件容易的事，所以在這個變化期，很多企業(yè)變得無所適從。

這三個方面的疊加，無疑是加劇了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的困難。

現(xiàn)在我們來談?wù)劦谌齻€維度，商業(yè)模式的變化。

汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，日本遇到馬斯克，就面臨這種窘境。十幾年前，作為全球汽車強(qiáng)國、大國的日本，就已經(jīng)意識到未來汽車會朝著清潔能源方向發(fā)展，舉全國之力發(fā)展氫能汽車，開發(fā)出來的技術(shù)也是杠杠的，形成了一系列專利，應(yīng)用也迅速，在日本國內(nèi)也得到了推廣。本來有很好的前景，但這個時候，遇到了強(qiáng)勁的對手，就是馬斯克。

我們知道電動汽車最難的就是電池技術(shù)，從充電時間、續(xù)航時間到電池的安全性，歷來都困繞著電動汽車的規(guī)?；茝V。在特斯拉掌握了這一核心技術(shù)之后，馬斯克采用開源的辦法，向全球公布，這個時候中國很多企業(yè)在這一技術(shù)的基礎(chǔ)上快速發(fā)展，例如我們的寧德時代。這就形成中美之間在電動汽車方面的快速融合，加之中國擁有龐大的市場，這就我們看到過去7-8年時間，電動新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速膨脹，除了日本，其他的經(jīng)濟(jì)體都在快速推廣新能源電動汽車。

日本氫能技術(shù)再好，但其它的經(jīng)濟(jì)體并沒有它融合，缺乏市場的汽車產(chǎn)業(yè)，遲早會因?yàn)榻?jīng)營問題而退出歷史舞臺，就像日本曾經(jīng)輝煌的家電產(chǎn)業(yè)。有好東西，你自己抱著，不把大家吸引過來，那么大家最后都不陪你玩，都與其他人一起玩其他的游戲去了，你最后就只能是抱著“金娃娃”自己欣賞！

這一次ChatGPT也同樣面臨這一問題，openAI的CEO在要推出ChatGPT的時候采用了馬斯克的建議，采用技術(shù)開源的辦法，也就是告訴全球我的ChatGPT3.0是怎么做出來的，大眾使用也不用考慮知識付費(fèi)，結(jié)果全球大火，與此同時，中國這邊的AI也快速跟進(jìn)，相信擁有中國廣闊的市場和應(yīng)用場景，大家一起玩，與此相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也將在中美之間快速形成。

這就是知識共享帶來的商業(yè)模式革新，這種公布核心技術(shù)的方式，在以前想都不敢想像，總覺得應(yīng)該抱住自己的金娃娃，然后來打敗對手，或者對手方要專利付費(fèi)。

全球的國際政治在大變局，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式在大變化，人工智能等科技革命帶來的發(fā)展模式轉(zhuǎn)化到數(shù)字經(jīng)濟(jì)，這些變化都在沖擊我們的慣性思維，很多時候是在顛覆我們的慣性思維，但我們很多人卻還渾然不知，還在恪守過去上百年的“常識”，你在用經(jīng)驗(yàn)思維看“笑話”，其實(shí)你已經(jīng)“老了”，已經(jīng)與這個時代在脫節(jié)！

剛才講的是商業(yè)模式，我們再看看人工智能這一技術(shù)帶來的大變化，不知道大家用過ChatGTP4.0沒有，假若用過的話，你會覺得將來人工智能寫研報(bào)、寫文案、寫新聞、編會計(jì)報(bào)表、寫法律訴訟、醫(yī)療診斷、寫小說、寫詩歌等等，以前看來看起來高大上只有知識分子才能干的活，人工智能不會把人替代？別忘了AlphaGo下圍棋是沒有對手的。

別忘了資本市場常說的一句話：讓你失業(yè)的，并不是你的同行競爭者！像扒手這一行業(yè)消失源于手機(jī)支付，商場經(jīng)營變淡源于網(wǎng)購！

人工智能以這樣的速度發(fā)展，你還會去恪守經(jīng)濟(jì)“常識”：中國經(jīng)濟(jì)未來下滑主要原因是人口紅利衰退？

本來準(zhǔn)備講講資本市場，主要是想說說對投資者的挑戰(zhàn)將來不僅僅是要選好賽道，秉承好價(jià)值理念，更大的挑戰(zhàn)是我們將來做投資，面臨著與人工智能機(jī)器去博弈。但我演講的時間到了，只好下次找機(jī)會再與大家分享！謝謝！

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